财新传媒
位置:博客 > 周以升 > 个人分类 > 资产证券化
2017年04月26日 18:41

打破刚性兑付和主体幻觉,回归资产支持证券的本质,从CMBS开始

打破刚性兑付和主体幻觉,回归资产支持证券的本质,从CMBS开始

——佳兆业隐瞒债务事件的启示

文 | 周以升 杨广水 朴文一

20161219日深夜,佳兆业公告发布富事高对于审核其2014年财报的调查报告,披露该公司有308亿元债务隐瞒,未进行披露。该等债务合并计算后,基于最近一期披露的2014年中报表,佳兆业几乎资不抵债。然而,就在201412月郭英成被举报之前,佳兆业仍然被穆迪评为B1级别。

 在刚性兑付和粗放式依赖主体信用的当下金融环境下,上述债务隐瞒事件无异于当头棒喝,敦促监...

阅读全文>>
2016年12月17日 22:14

推动REITs需要回答的第一个问题:商业地产道德否?

推动REITs需要回答的第一个问题:商业地产道德否?

周以升(高和资本

 

备注:国内关于推出REITs的声音自2000年前后就有,在香港2005年发行第一单领汇房托后,REITs更备受热议。然而,十几年来,只见灯火阑珊不见伊人来。REITs到底纠结何处,构建规则和标准并付诸实践的关键何在呢?

面向问题来思考,关键是通过实践加以解决。这系列文章是最近紧张工作之余的随笔,由于时间精力所限,观点不一定有精确数据支持,也请大家去芜存菁,善加甄别。不足之处,非常欢迎讨论指正...

阅读全文>>
2016年08月14日 16:27

为什么说资产证券化是商业物业去库存的破解之道?

截止20167月,全国办公库存3383万平米,商业营业用房库存1.54亿平米,而这两个数字在20156月为2963万平米和1.24亿平米,201512月份为3276万平米和1.46亿平米;商办库存直线上升。相比而言,住宅的库存经历了从20156月的4.28亿平米到201512月份的4.52亿平米的上升后, 20167月已经减少到4.31亿平米

可以看到,这轮房地产政策牛市对住宅还有点作用,但是对“办公楼”和“商业营业用房”完全没有作用。

 

商...

阅读全文>>